视野宏 央行货币政策调整，经济增长与通货膨胀如何平衡？

中国经济增速从去年全年的11.9%放缓至今年上半年的10.4%。

两害相权取其轻，抑制通胀已经不再是当务之急。但保增长和防通胀并不容易，主要原因是当前的经济形势与过去不同，远比过去复杂，宏观微观相互交织，国内国外相互影响，要理清这些前因后果、稳扎稳打、精准施策，并不容易。眼前的问题依然不小：股市低迷。此前，新华社、人民日报相继发声，尚福林主席打电话，社保基金、国资委、财政部甚至发改委都来为股市加油，但A股市场就是不给面子，舆论救市的手段用到极致，足以见得市场的疲软。 8月份，91家上市公司也将迎来股改限售股上市流通，共计释放215亿股，总市值2476亿元。这是今年以来A股市场限售压力最大的一个月。此后，除9月份释放市值仅有百余亿元外，10月至12月每个月的限售市值均超过千亿元！这无疑将给本已摇摇欲坠的市场信心再添一击。

楼市降温。专家认为，按照目前的信贷政策和民众对高房价的普遍抵制情绪，如果房价下跌15%，全国4000万建筑工人中将有一半失业。如果跌幅过大，还会引发金融风险。全国5万亿元的房地产贷款中，2万亿元贷给了开发商，3万亿元贷给了消费者。如果房价大幅下跌，出现违约潮，银行的风险最大。

人民币持续升值。近期国际外汇市场上美元走弱，央行行长周小川近日强调货币政策“可持续性和稳定性”，使得人民币对美元重回升势。“中国制造”需要转型升级，必须以时间换取空间，但人民币升值打乱了这个节奏。懂行的人认为，这比当年诱使日元升值还要危险！因为当时日本的产业结构和技术含量远胜于我们。

热钱伺机撤离，如果美元在次贷重估高峰之后继续加息、快速升值，一旦出现反转，人民币很可能面临由快速升值转为大幅贬值的风险，这是热钱不惜一切代价抛空、迅速撤离的信号。

以上各种因素一旦综合起来就会发生金融危机，所以“稳定压倒一切”这个政治术语在当下具有经济意义。

其实，货币的基本目的是降低交易成本、稳定物价，一旦有多重目标视野宏，就会成为调控经济的工具，往往会适得其反，不易稳定币值。而且盯住多种外币，主要是美元，又显得很被动。因此，1.8万亿美元外汇储备的投资策略也应该改变，至少减少净购买机构债券的规模，将外汇储备迅速转换为非美元资产，甚至鼓励民间部门持有更多外汇。开放金融、取消外汇管制、大量释放人民币——这是释放升值压力、缓解通胀的有效途径——也应该纳入决策视野。

在我们忙于自我调整的同时，不能忘记我们正处在一个人类历史上前所未有的全球化时代。作为地球村的一员，全球化给我们带来了机遇，但也可能带来危机。如果我们不能站在更高、更大、更远的层次上去思考解决中国经济问题，我们只能止步于桥头堡。

“你在桥上看风景，看风景的人在楼上看你。明月装饰了你的窗户，你装饰了别人的梦想。”希望中国经济发展的未来，不要只是调整姿态、凝望明月，而一不小心就成了“别人的梦想”的装饰。